中美市场比较:体量接近，偏好类似。我们多方面比较中美市场:1)体
量与增速:中美是全球前二的市场，中国更大，增速更高;2)消费偏好: SUV 以及轿车都是最主流车型，且高价格车型消费占比都在提升;3)市 场格局:中国豪华车市场集中度更高;4)特斯拉:都具备本地生产能力， 且中国渠道以及充电桩数量有望随中国工厂投产大幅提升。整体而言，中 美具备可比性，我们以特斯拉在美国市场 2018/2019 年的表现，结合两个 市场细分领域的差异，测算国产 Model3/ModelY 潜在需求。
 特斯拉美国市场:Model3 对市场的冲击有新增和替代双重效应，预计 ModelY 在美潜在年需求 25 万辆。Model3 对 4-5 万市场的冲击具备新增 和替代效应:1)新增:美国 4-5 万美金市场 2017/2018 年同比增速 4.6%/7.9, 剔除 Model3 同比增速 4.5%/2.3%，我们测算 Model3 在 2018 年新增需求 7.2 万辆;2)替代:Model3 上市后，相关竞品市占率在 4-5 万美金市场 市占率明显下滑，我们测算 model3 在 2018 年的替代效应为 6.5 万辆。我 们预计 ModelY 对美国 5-6 万美金市场的冲击类似于 Model3 对 4-5 万美金 市场的影响，以 4-5 万美金市场中 Model3 与主要竞品 ABB(3 系/C 系/A4) 销量比值为参考，测算 ModelY 在美潜在需求预计 25 万辆。
 特斯拉中国市场:预计国产特斯拉 Model3 和 ModelY 的潜在年需求为 35/32 万辆。国产 Model3 以及国产 ModleY 定位的 25-35 万人民币和 35-50 万人民币市场近年来都处于扩容趋势。我们预计 2019-2020 年国产 Model3 的放量以及 2020-2021 国产 ModelY 的放量将明显提升两个市场的总量增 速，并对市场内原有竞品形成部分替代。基于美国市场上 Model3 销量是 ABB 竞品的 1.2 倍，中国市场宝马 3 系+奔驰 C 系+奥迪 4 系年销 43 万， 宝马 X5+奔驰 GLC+奥迪 Q5 年销 40 万，并考虑中美豪华市场 ABB 市场 势力的差异(中/美豪华车市场 ABB 市占率 70%/40%， ABB 在中国更 强势)，我们预计国产 Model3 和 ModelY 的年潜在需求分别为 35/32 万辆。
 投资建议:预计国产特斯拉 20/21 年供需大放量，持续看好特斯拉产业链。 我们认为随着上海工厂，以及后续欧洲工厂的投产，以及国产 Model3、 后续 ModelY、Semi、Cybertruck 等的上市，特斯拉将进入为期 3-4 年的 全球放量周期。针对中国市场:供给方面，我们预计 2020 年生产 15 万以 上 Model3，2021 年将生产 30 万以上的 Model3 和 ModelY;需求方面， 基于中美详细比较，预计未来国产Model3 和ModelY年需求空间达34/31 万。我们判断国产特斯拉 20/21 年将处于需求大于供给状态，特斯拉产销 有望超预期。看好特斯拉产业链相关公司，推荐拓普集团、均胜电子、华 域汽车、三花智控、岱美股份，旭升股份(有色覆盖)，建议关注凌云股 份。

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• xhlsh 原创 -1 转帖。 2020-2-28 10:18
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多谢大佬的分享，希望能跟着大佬喝点点汤。